从存储破局到三线并进：普冉股份的“技术+战略”成长路径
2026-11-05
14:18:44
来源: 李寿鹏
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引言：在NOR Flash这个被前排巨头长期主导的成熟市场，一家中国公司凭借一项“非主流”的独特工艺（SONOS）成功切入，不仅在利基存储领域站稳脚跟，更以此为技术跳板，杀入规模更大的MCU赛道，实现了从较为单一的产品线到双轮驱动的跨越式发展。如今，这家公司正在通过战略收购补齐2D NAND存储版图，形成一条独特的“存储”、“存储+”、“存储X”三线并进发展路径。这就是普冉股份的成长故事——以技术为根、以市场为翼，在半导体赛道上持续攀升。
11月4日，普冉股份（688766.SH）发布公告称，公司收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意普冉半导体（上海）股份有限公司发行股份、可转换公司债券购买资产并募集配套资金注册的批复》（证监许可〔2026〕3037号）。交割完成后，普冉股份将实现对SHM的全资控股。此前，普冉股份披露的2026年三季报显示，公司“存储+”战略持续落地见效，MCU、Driver等新产品在工业控制、AIoT领域快速放量，市场份额稳步提升，产品结构持续优化；已纳入公司布局、正推进全资控股的SHM，凭借面向中高端应用的高性能2D NAND及衍生存储器产品实现售价与毛利率双重提升，成为拉动公司整体盈利水平上行的重要力量。
随着本次交易逐步落地，双方业务整合的深度和广度有望进一步提升，协同效应也将逐步释放。对于普冉而言，眼下展现出的业绩增长或许只是一个新的起点，其依托技术积累、产品拓展与战略布局所打开的成长空间，仍值得期待。
深耕特色工艺，破局起航
谈到普冉股份，大家最熟悉的就是他们的存储产品。
普冉的成功，始于核心团队精准的战略抉择。在2016年股份公司成立之前，普冉其实并不是做NOR Flash的，公司团队最早做BLDC相关产品。但在基于对初创团队实力的充分评估以及对新兴市场的审慎判断后，普冉股份选中了NOR Flash这个赛道。
之所以是NOR Flash，一方面是普冉团队看中了其巨大的市场潜力。当然，如上所说，公司团队在这方面的技术积累也是促使普冉以这个产品为切入点的又一个重要原因。
对存储器芯片有了解的读者应该清楚，NOR Flash和其他的存储器芯片一样，主要由存储单元和外围电路两部分组成。在存储单元方面，目前主流的基础工艺就包括了浮栅ETOX和电荷俘获的SONOS工艺结构。其中，浮栅ETOX是大部分NOR Flash供应商使用的制造工艺。作为一个由Intel公司在1988年提出的工艺，ETOX工艺结构相关技术发展已经较为成熟，因此其被NOR Flash的领先厂商广泛应用于芯片的设计中。
普冉股份的团队基于对SONOS工艺的充分了解，并将其创新地利用到NOR Flash领域，这帮助公司在这个竞争激烈的市场打开了局面，并争取到了一席之地。
图：ETOX（左）和SONOS工艺（右）对比
据了解，SONOS是一项由赛普拉斯（现在已被英飞凌收购）开发并应用于PSoC系列MCU产品研发设计的技术。相较于ETOX工艺结构，SONOS技术是一种成本更低、功耗优势更显著的嵌入式闪存芯片解决方案。赛普拉斯也将其授权于多家厂商，所以这项技术也被多处应用。
普冉股份正是看好这项技术在NOR Flash领域应用的前景，经与赛普拉斯的沟通与洽谈，正式获得SONOS技术授权，并持续开展和推进相关的技术研发工作，叠加公司在芯片设计上的更多积累，从中小容量的NOR Flash入手，开始了在存储领域的探索。伴随着技术的成熟市场的拓展，公司也往大容量市场持续扩张。
得益于这些产品在功耗、读写速度等性能方面具备较强的竞争力，叠加在中小容量领域具备较高的成本以及芯片尺寸等优势，普冉在NOR Flash领域一炮而红。凑巧的是，在普冉成立那一年，苹果发布了一款革命性的产品——AirPods，其创领先的设计引爆了席卷全球的TWS浪潮，伴之而来的就是对NOR Flash的海量需求。
作为一款创新性的产品，AirPods的发布不仅使果粉迷恋，就连安卓阵型也被这个小巧、灵活且音质不错的产品征服。这就推动了随后几年的TWS耳机发展浪潮。据央视财经引述相关数据显示，TWS耳机在2016年问世时，全球销量仅为900万部，但到2020年已达到2.3亿部，五年时间增幅高达2556%。其中，安卓阵型无疑是销量的担当。尤其是国内的一众TWS耳机玩家。
从设计上看，TWS耳机为了实现更好的语音和降噪功能，就需要有NOR Flash配合。同时，这个体积小的产品还需要芯片在体积、成本和功耗上有极高的竞争力，这正是使用SONOS工艺制造的普冉NOR Flash所具备的。基于这些领先的产品，普冉也的确与国内主流的SoC厂商建立了紧密合作，从而将自己推到了前台。
除此之外，可穿戴设备的普及、AMOLED屏幕需求的增加，也为NOR Flash带来了持续增长的市场空间，成为普冉存储业务的另一重要增长引擎。
类似的成功故事同样发生在EEPROM产品线上。通过定义0.13um/1.01um2-shrink 2Kbit EEPROM，普冉获得了面积、可靠性和单位成本等方面都具备领先优势的芯片。恰好，多摄像头手机也在这几年火遍全球，这又给公司带来新的成长契机，因为EEPROM是摄像头模组上必不可少的组件。
凭借公司独到的技术优势，普冉股份已经在包括NOR Flash和EEPROM在内的存储产品上取得了斐然的成绩。根据相关数据统计显示，公司的NOR Flash和EEPROM市占在中国大陆都分别位居第二。
值得注意的是，未来随着AI端侧设备、机器人、数据中心等新兴行业的持续落地与市场扩容，普冉股份有望持续凭借技术积累，进一步抢占市场份额实现该产品线的可持续发展。
借势投身MCU，再下一城
尽管存储业务成绩斐然，但普冉团队清醒地认识到：NOR Flash与EEPROM的市场容量有限，难以支撑打造国际级半导体企业的长远目标。此时，多年深耕的SONOS工艺成为了新的突破口——这项原本为MCU而生的技术，为普冉开启第二增长曲线提供了天然优势。
从市场规模来看，MCU无疑是更具增长潜力的赛道。
根据Yole的统计数据显示，在2024年，全球的MCU市场规模高达241亿美元，当中汽车、工业、包括移动摄者和消费设备在内的应用，是MCU三大市场。展望未来，Yole进一步指出，MCU继续向上述领域扩张，预计到2030年，MCU市场规模将高达342亿美元。
由此可见，MCU在未来很长一段时间的都大有可为。除了市场规模以外，当前的MCU竞争格局、国际地缘政治现状加上公司之前的积累，坚定了普冉股份进入MCU市场的决心。
首先看MCU格局，同样参考Yole的数据，如上图所示，全球排名前四的MCU厂商都是外商，他们的市场占有率高达68%，再加上TI、Microchip等厂商，足以见到外商在这个市场的统治实力。如果再考虑当前国际的竞争态势，加上中国MCU应用市场如此巨大，那么打造本土领先的MCU供应商，就更是国内厂商迫切需要做的事情。
普冉的工艺特色使得公司在MCU领域也具备了自身的独特竞争优势。公司首先从32bit的Arm Cortex-M0内核的MCU入手，借助Arm生态，利用公司的技术和成本优势，在MCU市场快速占领一席之地。
据介绍，普冉拥有丰富经验的研发团队已经打造出了覆盖面广阔的MCU产品线。截至2026年上半年，公司已成功量产M0+及M4的五大产品系列、超三百款MCU产品，累计出货量已突破33亿颗。在此基础上，公司推出采用M52内核的高性能MCU新品，主频高达400MHz，集成2.5D GPU并支持端侧AI推理，可一站式满足语音及图像处理需求，目前已投入批量生产并获头部客户认可，推动公司MCU业务持续向更高性能、更高主频、更强控制能力的方向迈进。
自2022年下半年推出MCU产品线以来，普冉股份的产品就以“向下扎根，向上生长”的特性而大受欢迎。
过去几年里，虽然没有太多类似智能手机这样的革命性产品，但也产生了不少现象级的爆品。例如上文谈到的TWS耳机无疑就是其中一个代表。但其实除此以外，高速转筒在市场上的号召力也不容忽视，是又一个MCU厂商的必争之地。
关于电机，大家应该都不少见，例如火爆全球的Dyson电吹风，就是高速转筒的典型应用。这带来的市场潜力也是巨大的。普冉股份也通过提供满足客户需求的高性价比MCU解决方案，一跃成为该市场的重要玩家。
据了解，普冉股份这系列使用M0+内核的MCU主频高达72MHz，工作温度-40℃~105℃，封装多样，包括QFN32、SSOP24。在这些MCU支持下，电机转速最高可达11万转，电气转速可达22万转。
该MCU还能支持高速启动，500ms内从0转加速至10万转；独特的快速停机算法，350ms内速度减为0；高频噪音小，通过EMC认证；其功能也完善，涵盖了发热丝控制、指示灯控制、故障指示、风速&温度三档切换、一键冷风；在保护功能，该MCU也覆盖了过欠压、过流、短路、缺相、堵转和过温等。得益于这些领先性能，普冉股份的MCU在高速转筒方面启动平顺、运行平稳、噪音低、抖动小、电机通配性强且支持掉电记忆。
历经这些年的厚积薄发，普冉的MCU已经清晰呈现出从消费电子基盘向高端白电核心控制节点突破的战略纵深。
在基础场景，公司已实现智能硬件、影音、个人护理、安防等消费电子领域的全面覆盖；在白电领域，普冉股份已在空调、洗衣机、冰箱的变频、电机主控、触控及HMI显示等多模块持续发力，推出了针对性的系列产品并实现量产；在电机专用MCU领域，普冉股份从产品核心竞争力和技术储备积累出发，已构建丰富的电机控制MCU产品矩阵。
此外，为提升客户落地效率，加快客户研发速度，公司还构建了“芯片+开发板+软件工具链”的完整支持体系：提供标准化开发套件，兼容Keil、IAR等主流开发环境，为客户提供全流程技术支持，进一步巩固市场地位。
收购补全存储版图，系统升维
如果说从NOR Flash跨界MCU，是普冉股份基于核心工艺向外延伸的“横向破圈”，那么在存储主航道上通过战略收购补齐品类、升级能力，则是公司夯实基本盘、构建长期壁垒的“纵向深耕”。面对下游智能化浪潮下不断升级的系统级需求，普冉以核心技术为底，以并购整合为翼，一步步完善存储产品矩阵，推动技术能力与市场资源的协同升级，也为下一阶段的成长打开了全新的空间。
要读懂这笔收购的战略分量，需要先看清整个存储行业的底层逻辑变化。随着AI端侧设备、汽车电子、工业控制、云计算等新兴场景的持续扩容，下游对存储产品的诉求早已不再局限于单一参数的提升，而是向着高密度、大容量、低功耗与高可靠性的综合方向升级。不同应用场景在性能、寿命、环境适应性上的差异化要求，推动存储产品在形态定义、规格设计、验证标准上不断细分。
行业的竞争逻辑，也悄悄从单颗芯片的参数比拼，转向了产品定义、工程落地、系统适配的全链条综合能力较量。在这一趋势下，拥有更完整产品布局与更强系统级服务能力的厂商，将在产业链中拥有更强的客户粘性与议价权，整个存储器行业正持续向高技术门槛、高附加值的方向演进。
正是基于对这一产业趋势的深刻洞察，普冉通过收购SHM补齐了存储产品线的关键拼图，从产品、技术、市场三大维度系统性强化综合竞争力，迈出了向系统级解决方案升级的关键一步。
产品矩阵的双向补全，是本次收购最直观的战略价值。在收购之前，普冉已经是行业里为数不多同时手握NOR Flash、EEPROM、MCU与VCM Driver多条产品线的芯片设计企业，在中小容量非易失性存储赛道积累深厚。而SHM深耕2D NAND领域，主打SLC NAND、eMMC、MCP等高可靠性存储产品，恰好补强了普冉在大容量、高集成度存储品类上的布局。整合完成后，普冉将形成覆盖更完整的非易失性存储芯片产品矩阵，能够为不同层级、不同场景的客户提供一站式存储方案，极大提升对下游客户的服务深度与绑定能力。
产品互补搭建的是业务扩张的骨架，而技术层面的能力融合，则是支撑普冉的系统级解决方案能力的内核。存储器行业是典型的技术与工程深度融合的产业，产品的最终竞争力不仅取决于前端设计能力，更高度依赖工程化落地、系统验证、固件算法优化以及量产导入等全流程的协同配合，这直接决定了产品的稳定性与规模化交付能力。普冉股份本身拥有成熟的集成电路自主研发设计体系，而SHM在工程化落地、固件算法开发、存储芯片测试方案等领域拥有多年沉淀，双方能力能够共同构建起可以支撑系统级解决方案的“设计+工程”技术基座。
产品与技术的协同价值，最终要通过市场来兑现。本次收购同时为普冉打通了全球化市场扩张的通道。自“存储+”战略推进以来，普冉已成功将产品导入日本、韩国、美国等多地的头部客户，但收入的基本盘还是以国内市场为主。SHM则拥有成熟的全球化销售网络，服务客户覆盖博世、搜诺思、思科、萨基姆等多家国际知名企业，在海外高端市场积累了扎实的渠道基础与品牌认知。双方渠道的互补与融合，将推动普冉股份真正形成“国内+国际”双轮驱动的市场格局，进一步打开长期成长的天花板。
如果我们将目光从普冉自身的能力整合进一步放眼至整个产业环境，此次收购的战略价值，还在于其恰好契合了成熟存储市场供给收缩与新兴需求增长形成的结构性机遇。先看供给端，三星、铠侠两大国际存储巨头正逐步退出中小容量等成熟品类市场，行业供给收缩的态势已然不可逆转；再看需求端，AI算力基础设施建设不断提速，端侧智能化持续渗透，再加上工业控制、通信设备、消费电子等领域的稳定需求，市场上供需错配的态势正在进一步显现。
市场数据也印证了这一点。根据弗若斯特沙利文数据，受益于端侧AI、汽车电子等领域的需求拉动，全球SLC NAND市场规模有望从2024年的23.1亿美元增长至2029年的34.4亿美元，年复合增长率达8.29%；另据StrategicMarketResearch统计，全球eMMC市场规模预计将从2024年的85亿美元增长至2030年的135亿美元，复合增长率约6.50%，其中2D NAND仍是市场主流；MCP市场同样保持稳健增长，据IntelMarketResearch预测，全球MCP存储产品市场规模将从2025年的153.1亿美元增长至2034年的206.0亿美元，复合增长率为4.4%。
身处这样的行业窗口期，SHM凭借其eMMC产品的出众性能与可靠质量快速抢占市场份额，经营业绩实现显著增长。2026年前三季度，公司实现营业收入70.10亿元，较上年同期增加55.76亿元，同比大增389.05%，其中SHM对合并报表营业收入贡献约为43.85亿元；实现归母净利润15.55亿元；盈利水平同步大幅提升，2024年、2025年及2026年1-6月，SHM主营业务毛利率分别为24.13%、27.74%与58.91%，呈现持续上行的态势。
随着本次剩余股权收购完成，SHM将成为普冉股份的全资孙公司，其业绩的并表效应将进一步增厚普冉股份归母净利润，打造全新的盈利增长点。根据交易报告书备考数据，交易完成后公司归母净利润可达13.1亿元，较交易前提升58.46%；对应基本每股收益为8.74元/股，较交易前提升56.63%，盈利水平与股东回报能力都得到了显著增强。
从SONOS工艺切入NOR Flash实现从0到1的破局，到依托技术同源性开辟MCU第二增长曲线，再到通过战略收购补全存储全品类、升级系统级解决方案，普冉股份“技术为根、战略为翼”的成长路径始终清晰而坚定。在半导体产业国产替代与智能化升级的双重浪潮下，不断拓宽能力边界的普冉，正向着更具综合竞争力的半导体企业稳步迈进。
责任编辑：SemiInsights
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