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我们很多人在谈到英伟达的时候，拥有很多样化的观点，例如：
英伟达是唯一一家为数据中心、边缘、机器人、医疗保健、数字虚拟世界和制造业提供垂直集成人工智能解决方案的公司。
英伟达是唯一一家采用云原生的公司，但其最大的竞争对手是云巨头。
英伟达是唯一一家通过与本地、企业和边缘结盟来对抗这些云巨头的半导体公司。
Jensen Huang 对计算的愿景是正确的，但该公司的基本面并未正确反映在股价上。我们是英伟达的忠实粉丝。他们的解决方案很巧妙。他们的许多竞争对手都被抛在一边，因为他们没有为人工智能和以数据为中心的世界做好准备。
这是一家很棒的公司，但我们认为，他们目前的价值并不超过5000亿美元。公司当前的股价已脱离实际业务。英伟达最近宣布以 4 比 1 的比例进行股票拆分，从那时起，该股飙升了 40%。不过我们必须明晰的是，股价的这种上涨纯粹是基于机构和散户投资者的竞价。它与基础业务基础无关。
SemiAnalysis 认为，英伟达的股价调整会相对较快。
这不是英伟达的股价第一次脱离业务。其实这次公司的表现与2018 年的设置非常相似，虽然市场动态有所不同，但暂时性超增长的核心趋势仍然存在。结果，银行将超额增长推算为荒谬的猜想。这样做是为了证明荒谬的股价目标是合理的。以下来自杰富瑞，但大多数银行卖方报告都展示了类似的荒谬观点。
我们不会深入了解他们的数字，或者他们编造的荒谬的数据中心生态系统叙述。撕毁毫无头绪的卖方银行半导体分析太容易了，坦率地说是不公平的。
在许多方面，这个高估周期甚至比前一个周期还要糟糕。
数据中心扩建的周期性导致了繁荣与萧条的周期。这种扩建在后端有一个消化阶段，但许多人完全忽略了这一点。这发生在上一个循环中，并且在这个循环中再次发生。我们甚至敢打赌，在名义增长基础上，这个周期的峰值比上一个周期更极端。
Covid-19 和工作场所的数字化推动了多年的社会结构变革。随着 Covid-19 大流行开始解除，PC、云和网络业务将进入消化阶段。这些市场将回归均值，并将数据中心增长降至更合理的数字。
一些不太成熟的投资者甚至忽略了 Mellanox 收购对公司同比增长数据的影响。他们错误地将它们看作英伟达本身的增长！
英伟达数据中心的增长不会像上一个周期那样萎缩，因为它是一个更大、更稳定的业务，但它无法维持最近看到的三位数或两位数的高同比增长。SemiAnalysis 认为，到今年年底，数据中心的增长率将低于 50%。
就像上个周期一样，英伟达存在巨大的加密货币泡沫，印着为导致显卡不断缺货。这个周期的哈希能力增长远远超过了之前的泡沫。在加密货币矿场中苦苦挣扎的显卡数量增长速度也超过了之前的泡沫。
人们可能会对他们提供的以太坊 ASIC （专门设计用于开采以太坊虚拟货币的芯片）感到激动，但在迅速崛起之前，半导体世界非常紧张。这些加密采矿公司无法神奇地从台积电获得领先的晶圆分配。他们无法从向台积电提供长期需求的其他客户那里提取晶圆分配。他们没有“打响指”的能力，也无法让基材从稀薄的空气中显现出来。
此外，随着加密货币的定价趋于平缓，GPU 定价已经迅速接近正常水平。
此外，与之前的加密货币挖矿泡沫不同，这在未来不太可能出现。这是最后一轮基于加密货币 GPU 的挖矿泡沫。很长一段时间以来，比特币一直是完全的 ASIC，而以太坊也在朝着这个方向发展。更重要的是，以太坊基金会正在对网络进行重大更改，例如转向股权证明模型（a proof of stake model），这将压低采矿回报。
来到游戏方面，虽然这正处于一个超级周期，有很多游戏玩家会购买 GPU，但 100% 以上的增长率远不可持续。随着世界的开放，有些人除了坐在家里玩游戏之外，还会做其他事情。Covid-19大流行造成了有利于游戏的长期转变，但这也是一个消化阶段。今年下半年，游戏业务不会萎缩。随着我们进入明年，游戏销售很可能会完全趋于平缓。
当前英伟达股价泡沫最糟糕的方面是它部分是由股票分拆推动的。由于许多厌倦的人称之为市场操纵，它已经飙升了 40%。股票分割不会增加公司的企业价值。大多数零售平台都提供零碎股份，因此拆分并不能增加投资者的数量。
然而，许多投资者正在购买，因为股票分拆导致了大涨。他们可能希望在价格暴跌之前退出。最近，另一家估值远远领先于公司任何业务基本面的企业也发生了同样的事情，那就是特斯拉。这是一家被许多人归类为有远见的领导者的公司，就像英伟达一样。许多人认为特斯拉正在改变能源和汽车世界，就像英伟达正在改变计算和人工智能一样。特斯拉宣布分拆股票，股价飙升至创纪录水平。但在股票分拆后，股价暴跌。
我们相信这种模式会再次出现。英伟达的总市值可能不会低于 3000 美元，但他绝对们将低于今天的 5000+亿美元。
英伟达股价调整的催化剂是拆分。当我们接近通过它的股票分拆时，人们将开始出售。随着游戏 GPU 接近厂商建议零售价，人们对游戏市场增长的疯狂期望将被抑制。进入下半年，数据中心的销售增长将继续，但速度会放缓。
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